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方正证券经济韧性强去产能超预期

发布时间:2019-08-23 00:24:56

方正证券:经济韧性强 去产能超预期 2017-09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

受益于需求侧L型韧性强、供给侧产能出清超预期,近期黑色、有色价格持续上涨,上中游企业盈利大幅改善,预计三季度上市公司业绩将显著提升。8月PMI为51.7%,比上月上升0.3个百分点,为今年次高水平。

生产、新订单、价格等均回升,库存、建筑业订单等回落。上半年实际GDP增长6.9%,1-7月规上工业企业利润同比增长却高达21.2%。近期在宏观研究员此起彼伏的唱空经济声中,产能持续出清、企业盈利大幅改善、股市走出结构性牛市、人民币汇率走强、长端利率上升。经过六年多市场出清,叠加供给侧改革和环保督查,中国经济正站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是:产能周期的第三个阶段,产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。我们认为,“新周期”,与所有新生事物和机遇的到来一样,必将经历四个阶段:“看不见”、“看不起”、“看不懂”、最后“来不及”。

下游地产销售下滑但土地供应大幅增加,出口略放缓但延续复苏。本周30城地产销售环比上升10%,8月30大中城市地产销售同比-40.7%,略低于7月同比-40.4%;8月100大中城市土地供应同比增40.0%,显著高于7月同比-11.7%,主要受一线城市土地加大供应影响,从7月的-0.1%上升为238.3%。8月车市平稳,零售方面8月同比增速约4.5%,前四周同比增速分别为14%、1%、2%和5%;批发方面,8月同比增速为7%,前四周同比增速分别为18%、9%、7%和1%。8月中国出口集装箱运价指数同比21.3%,低于7月同比28.2%;本周波罗的海干散货指数(BDI)有所放缓,但8月同比大幅攀升。

中游发电耗煤量上升,钢铁有色价格走强。本周6大发电集团日均耗煤量环比减少-4.5%,但8月发电耗煤量同比增长13.2%,高于7月的10.6%。

国内上周高炉开工率有所回落,截至8月25日,日粗钢产量8月同比增长5.6%,低于7月同比6.7%。本周螺纹钢均价与上周基本持平,8月螺纹钢价格同比上升61.3%,高于7月的58.3%。供给压缩,旺季来临,钢价有望延续高位。本周水泥价格环比上升1.3%,8月同比增长27.4%,低于7月同比31.7%。8月水泥库容比65.3%,高于7月的62.7%。水泥即将进入9-11月的旺季,价格或继续上行。化工品市场延续平稳。本周美元指数震荡,受二季度GDP向上修正等提振环比略升。8月OPEC减产协议执行率由86%升至96%,但飓风重创美国多家炼油厂,引发原油过剩担忧,本周原油价格持续疲软,环比基本持平,但8月同比上涨7.3%。供给侧产能清理逐步落地,限产预期、库存下降等因素带动8月有色价格持续上涨。

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