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汽车黎明前的黑暗

发布时间:2019-08-15 09:45:34

汽车:黎明前的黑暗 2012-05-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

行业1季度延续低迷需求,增速弱于预期2012年一季度,国内汽车产销延续了2011年的疲软态势,目前宏观经济依旧处于调控态势,房地产低迷,股市不振导致居民财富效应减弱,日趋恶劣的交通资源问题导致用车的成本持续增加,乘用车消费依旧处于刚需与“后成本”日益增加的弱平衡态势中,而商用车除客车需求稳定外,中重卡仍无见底的迹象,由于去年1季度处于高基数的状态,故今年1季度的产销数据增速均出现了小幅负增长的情况。1季度汽车产销478.4 万辆和479.27万辆,同比下降1.8 %和 .40%。其中乘用车产销 77.12万辆和 77. 7万辆,同比增速分别为1.10%和-1.25%;商用车产销101. 1万辆和101.90万辆,同比下降11.40%和10.60%。。

SUV收益个性需求及二次购车,成乘用车板块唯一亮点。

我国国内轿车市场仍然处于普及期,轿车消费仍然是内生性的刚性需求。地区间经济发展水平和人均收入水平的差距,决定我国汽车需求具有多层次性和阶段性。SUV销量上升从需求端来看主要来自于换车消费、部分第一次购车的居民追求更有差异化汽车消费的需求。而由于前两年高基数的影响,小排量车型特别是交叉型乘用车的销量出现了下滑走势。

商用车:客车需求良好,货车产销持续低迷客车行业是众多汽车车型当中周期性最弱的子行业,与宏观经济相关度小于其他子行业。客车的弱周期性也与其下游需求相关,大中客的主要下游为公交、大型旅游团体、长途客运三个方面。这三个需求主体,除去长途客运有一定的周期性外,其余均保持稳定的增长状态。随着国家宏观经济的增速放缓、经济结构调整的深入,社会固定投资下滑。导致货车板块持续下滑。

乘用车子行业盈利能力下滑明显,重卡难言见底第一季度乘用车子行业净利润同比增长 .7%,但剔除业绩较好上汽集团后,净利润同比大幅下滑47%。各子行业中中重卡下滑最为严重,而大中型客车则表现出了行业周期性较弱的特性,实现同比增长11%。

行业经营性现金流呈现分化。

今年第一季度各行业经营性现金流呈现分化,乘用车、轻型商用车、零部件子行业的现金流状况较好,但中重卡与大中型客车则出现了较明显的下降。

乘用车中,一汽轿车经营性现金流由负转正,而长安汽车、江淮汽车则出现了246、 50百万元的负经营性现金流。中重卡下降主要源于潍柴动力2852百万元负经营性现金流,而大中型客车行业中宇通客车经营性现金流同比增长114%,而另一龙头金龙汽车经营性现金流则为负877百万元。

投资建议:关注长城汽车、宇通客车、京威股份、中鼎股份。以及未来柴油国四标准执行的收益者:威孚高科、中原内配

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