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雙匯發展000895前三季度業績增幅超1

发布时间:2019-11-17 01:23:23

双汇发展(000895):前三季度业绩增幅超175%

1.事件双汇发展发布12年前三季度业绩预告

2.我们的分析与判断(一)业绩增长受益于猪价持续下降及销量恢复3H12业绩增幅超175%公司发布预告,2012年前三季度将实现净利润20.亿元,同比增幅达到%,每股收益1..91元;单第三季度,公司预计可实现净利润.5亿元,同比增幅达到%

净利润大幅上升主要来自于猪价持续下降及同比销量恢复12年以来,猪价呈现出震荡下行趋势截至目前(9月第三周),全国活猪平均价格14.99元/公斤,同比下降23.9%,猪肉平均价格23.90元/公斤,同比下降22.5%;猪价下行对于肉制品业务吨均利润贡献较大去年由于事件影响,导致双汇屠宰及肉制品销量短期下滑明显,今年处于恢复进程中,对于同比增速亦有贡献

本次净利润数据未扣除股权激励费用,且未预审计

(二)结构化盈利能力及品牌实力有望稳步加强在建项目投产将支持业务规模再度实现跨越根据公司已规划的养殖业务拓展计划,项目全部建成后将新增年出栏生猪160.2万头双汇发展自产生猪头数将由2010年的23.19万头增长至2015年预期的183.2万头,增长690%未来五年公司年生猪屠宰量将超过3,000万头,生鲜冻品和肉制品年产量均将超过300万吨

我们认为,双汇相比雨润的优势在于,在屠宰产能稳步幅扩张的背景下,其肉制品产能将近为雨润的6倍,近三年年复合增长率达到了17.94%考虑到肉制品比屠宰具有更高的品牌认知度,其利润率也远高于屠宰,未来将会具备更大的增长空间双汇现在在生鲜冻品业务规模上较落后于雨润,但从综合业务能力来说,我们认为双汇显示出了未来较强的盈利能力和品牌竞争实力

3.投资建议根据我们最新的调研情况,我们将关键假设略调整为:屠宰业务,全年可能完成屠宰量1350万头左右,头均约45元;肉制品业务,全年完成160万吨左右,吨均利润约1550元

预测公司年EPS 为2.81/3.75元,对应PE 为21/16倍,鉴于公司重组后跨越式发展竞争力及销售处于长期恢复通道中,给予"推荐"评级

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